云南财经大学学报

2018, v.34;No.191(03) 41-55

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实体企业金融化、过度负债与股价崩盘风险——基于上市公司投资视角的检验
Financialization,Excess Leverage and the Risk of Stock Price Crash of Real Business Entities:A Test Based on the Perspective of Investment of Listed Companies

刘丽娜;马亚民;

摘要(Abstract):

在资本套利框架下检验实体企业金融化对股价崩盘风险的作用效果及影响路径。结果发现:企业金融化本质上是一种资本套利行为;实体企业金融化加剧了股价崩盘风险;"企业金融化—过度负债—股价崩盘风险"是实体企业金融投资加剧资本市场不稳定性的作用路径;企业金融化风险主要来自交易类金融资产的过度投资及投资性房地产、委托贷款等的配置。研究结论为"防止脱实向虚"政策提供了现实依据,对实体企业制定合理的投资决策,降低金融市场风险具有重要参考价值。

关键词(KeyWords): 实体企业金融化;过度负债;股价崩盘风险;资本套利动机

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金项目“五螺旋视角下区域战略性新兴产业创新发展研究”(15CGL077)

作者(Author): 刘丽娜;马亚民;

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参考文献(References):

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